６月以來，我國Ａ股市場劇烈震蕩。從“跑步入市”到“一片慘綠”，短短不過二十余日，不少投資者的賬面財富已是大幅縮水。今天，滬深兩市仍雙雙低開，滬指收跌近６％，逼近３５００點，兩市近千股跌停。

     連續(xù)大跌后，市場上也出現了一些真?zhèn)坞y辨的傳言，有說境外資本“做空中國” 的，有說穩(wěn)市已經失敗的，甚至出現了一定的恐慌情緒。

     越是在這樣的時間點上，越應該冷靜。中國經濟形勢到底怎樣？為何會連續(xù)大跌？穩(wěn)市政策真的沒用了嗎？厘清了這些問題，才不會亂了方寸。

     ◎中國經濟基本面如何？

     股市怎么走？短期內很難有準確的判斷，因為影響它的因素太多。但就其長遠走勢而言，還是要取決于中國經濟的發(fā)展。

     以前段時間波瀾壯闊的上漲為例，一個普遍接受的投資邏輯就在于看好中國深化改革帶來的經濟轉型升級，以及隨之而來的企業(yè)利潤上升。另一個托起牛市的邏輯則是資金面是寬松的，隨著居民投資集中轉向資本市場，股市自然水漲船高。

     那么，現在這兩個支撐因素變了嗎？從宏觀層面來看，我國一季度ＧＤＰ增長７％，仍處于合理區(qū)間。素有經濟運行“晴雨表”之稱的用電量在５月份同比增長５．３％，折射出經濟向好的趨勢。另外，結構調整步伐的加快，前５個月網絡零售增長３８．５％，５月當月新能源汽車、工業(yè)機器人產量同比分別增長２．８倍和１．３倍。可見，當前宏觀經濟企穩(wěn)向好的勢頭沒有變，改革開放紅利繼續(xù)釋放的趨勢也沒有改變。

     另外，從市場流動性來看，貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，銀行體系流動性保持充裕，社會融資結構有所改善，總體充裕的基本面也沒有變。

     對中國資本市場下一步的發(fā)展，李克強在７月２日舉行的中法工商峰會上也給出了回應，表示要“培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場和貨幣市場，不斷鞏固中國經濟向好基礎�！�

     ◎股市為何會大幅下挫？

     既然支撐此前上漲的基本因素沒變，中國仍處于向好的長期發(fā)展通道。那么，當前股市的大跌和恐懼從何而來，該如何解釋？

     １．過快上漲之后出現回調

     ７月５日，《經濟日報》刊發(fā)署名“葉瓣”的評論文章稱，從以往經驗來看，股市大漲之后容易出現快速回調，這種現象并非第一次出現。這種觀點，也有歷史數據的支撐。比如，上周的５個交易日內，滬指共跌去１２％，而歷史上滬指單周跌幅超過１２％的多達１１次。

     面對這些波動和震蕩，投資者尤其是中小投資者更需要的應該是調整心理預期，而不是恐慌；是耐心的投資而不是驚魂未定的投機。否則，極易陷入“追漲殺跌”的誤區(qū)，產生不理智、不理性的投資行為。

     ２．降杠桿的影響

     市場分析認為，本輪牛市與以往的不同點之一就是杠桿交易。在分析大跌原因時，新華網就稱，“回顧今年以來的市場走勢，不難看出，近期的快速下跌既有前期快速上漲的因素，也有降杠桿的影響。資本市場是一個生態(tài)系統，有其自身運行規(guī)律�？梢哉f，恐慌性殺跌和非理性追漲，一樣都是危險的�！�

     由于前期Ａ股沉淀的杠桿較為普遍，因此，平倉機制和監(jiān)管層近期對杠桿的規(guī)范對市場造成的影響也不容低估。

     ３．信心受挫

     除此之外，還有一個原因，那就是人們的信心受挫以及出現的恐慌情緒。

     回頭來看，當上證指數從２０００多點一路狂飆至５０００多點時，民眾的預期已經被完全點燃，入市甚至成了一個不需要用大腦思考的決定。

     但隨著各大指數的持續(xù)下跌，尤其是在穩(wěn)市政策頻出但仍“跌跌不休”的現實下，人們的耐心和信心似乎一下子消失不見了，取而代之的則是恐慌性殺跌。就這樣，信心成了中國股市當前最稀缺的資源。

     ◎穩(wěn)市政策真的沒用嗎？

     除了近期的股市大跌，監(jiān)管層一波接一波的利好舉措也令人印象深刻。但股市并沒有如某些人預期的出現大漲，甚至還出現了明顯的下跌。于是就有人發(fā)出“救市” 無用論，覺得不用再對穩(wěn)市政策抱希望了，沒用的。

     事實果真如此嗎？首先需要說明的是，穩(wěn)市并不是為了帶來股市的暴漲，而是防止發(fā)生系統性金融風險，防止這個市場陷入惡性循環(huán)。

     最近一段時間，中國人民銀行運用降息降準、連續(xù)逆回購等多種貨幣政策工具，促進市場流動性保持在合理水平；證監(jiān)會及相關機構密集打出的“組合拳”；證券金融公司大幅增資擴股等等，這些無疑都對股市的穩(wěn)定形成強有力的支撐。但正如有評論認為的，各種利好釋放通常需要一定的過程，效果往往也不會立竿見影。

     另外，不可否認的是，一波接一波的穩(wěn)市舉措所釋放的，是各方維護資本市場穩(wěn)定運行的決心，是為了提振市場信心。在這個意義上，股市的最終走向，仍取決于我們對國家的信心和對自己的信心。

來源：人民日報客戶端